圖片來(lái)源 @Soul 官微

文｜零態(tài) LT，作者｜張堯，編輯｜胡展嘉

近日，號(hào)稱 " 社交元宇宙第一股 " 主打年輕人社交的 Soul，遞交了赴港上市申請(qǐng)。據(jù)招股書(shū)顯示，2021 年 Soul 營(yíng)收 12.81 億元，月活躍用戶達(dá)到 3169 萬(wàn)，日均活躍用戶數(shù)為 930 萬(wàn)，較三年前實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)，其中月活躍用戶中有 74.9% 為 Z 世代（95 年后出生的年輕人）。市場(chǎng)給予 Soul 估值為 20 億美元，相當(dāng)于陌陌母公司摯文集團(tuán)的 2 倍。 6 月 10 日，Soul 撤回了赴美上市申請(qǐng)，去年 5 月 Soul 曾向 SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）提交上市申請(qǐng)，但一個(gè)月后，Soul 臨時(shí)做出了暫停上市的決定，稱 " 由于公司有其他資本運(yùn)作的考慮，決定先暫停 IPO 進(jìn)程。其大股東騰訊也支持這一決定。"

用戶增長(zhǎng)的另一面，Soul 自身造血能力不足，嚴(yán)重依賴投融資，陌生人社交安全監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等問(wèn)題，也為公司經(jīng)營(yíng)埋下了地雷。成立于 2016 年，憑借 " 靈魂社交 " 的小眾概念，Soul 在 Z 時(shí)代陌生人社交領(lǐng)域中突出重圍。此次再次沖擊港股，Soul 能如愿上市嗎？

01 3 年虧 22.5 億

瞄準(zhǔn) Z 時(shí)代年輕人的陌生人社交需求，Soul 在成立之初便打出了與陌陌和探探具有極大差異化的 " 不看臉式 " 靈魂交友模式，通過(guò)算法匹配，以興趣為驅(qū)動(dòng)。

不到兩年時(shí)間，Soul 已經(jīng)俘獲了一大波 95 后年輕人，日活超過(guò)了 100 萬(wàn)。根據(jù)招股書(shū)信息顯示，Soul 的營(yíng)收增速十分迅猛，在 2019～2021 年三年間，營(yíng)收分別為達(dá)到了 0.7 億元、5.0 億元、12.8 億元，三年平均增速達(dá) 3.85 倍。 然而取得營(yíng)收增長(zhǎng)的代價(jià)是，瘋狂燒錢(qián)。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年，Soul 用于銷(xiāo)售及營(yíng)銷(xiāo)的開(kāi)支分別達(dá)到了 2.0 億元、6.2 億元、15.1 億元，甚至高于其三年虧損數(shù)額，相較之下，凈虧損分別達(dá)到了 3.5 億元、5.8 億元、13.2 億元，三年累計(jì)虧損了 22.5 億元。 支撐 Soul 如此大手筆燒錢(qián)的是背后的金主，騰訊。招股書(shū)顯示，騰訊是 Soul 的最大機(jī)構(gòu)股東，持股 49.9%，擁有公司 25.7% 投票權(quán)。相較之下，Soul 創(chuàng)始人張璐持股 32%，擁有 65% 投票權(quán)。此外，米哈游、元生資本、五源資本、GGV 等亦有持股。

2020 年，騰訊通過(guò)旗下意像架構(gòu)投資（香港）有限公司為 Soul 輸血 1.35 億美元，暫緩公司的財(cái)務(wù)危機(jī)。次年 Soul 美股上市失敗，騰訊聯(lián)合米哈游又投了 1.77 億美元，占股 5.47%。有了金主持續(xù)輸血，短時(shí)間內(nèi)燒錢(qián)換增長(zhǎng)模式收效顯著。2019～2021 年，Soul 用戶規(guī)模迎來(lái)翻倍增長(zhǎng)，MAU 分別為 1150 萬(wàn)、2080 萬(wàn)和 3160 萬(wàn)，DAU 分別為 330 萬(wàn)、590 萬(wàn)和 930 萬(wàn)，均翻了兩倍多。

但回歸到 Soul 自身的造血能力來(lái)看，明顯不足以撐起其增長(zhǎng)的野心。

從商業(yè)模式來(lái)看，Soul 的營(yíng)收過(guò)于單一。招股書(shū)顯示，2019 年以前 , Soul 的全部收入都來(lái)于增值服務(wù)，也就是虛擬禮物和會(huì)員訂購(gòu)。2020 年，Soul 開(kāi)始嘗試拓展廣告業(yè)務(wù)，針對(duì)企業(yè)廣告投放制定了廣告套餐，招股書(shū)顯示，廣告業(yè)務(wù) 2020 年下半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 0.13 億元，2021 全年?duì)I收 0.78 億元，占全年收入比重僅有 6.1%。

2021 年開(kāi)始 Soul 也通過(guò)新業(yè)務(wù)好物商場(chǎng)獲得了部分增量收入。好物是平臺(tái)用戶通過(guò)私聊對(duì)話框互相發(fā)送實(shí)物禮物的功能，如零食等。電商全年收入不到 100 萬(wàn)元。

當(dāng)下 Soul 的營(yíng)收主要還是依賴其增值服務(wù)，廣告和電商業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入占比不超過(guò) 10%。這意味著，Soul 空有一手流量但無(wú)法很好變現(xiàn)。

02 元宇宙概念不好蹭

在商業(yè)化變現(xiàn)難題上，Soul 想了一條出路，進(jìn)軍元宇宙。

在其招股書(shū)里正文，第一句話寫(xiě)道：我們致力于與用戶共同建立一個(gè)以 Soul 為鏈接的 " 社交元宇宙 "。這也是 Soul 拿來(lái)給資本市場(chǎng)講故事的一大利器。

有別于此前的陌生人社交，Soul 的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官?gòu)堣磳?duì)社交元宇宙這一概念解釋道，社交元宇宙的真實(shí)含義為，脫胎于現(xiàn)實(shí)世界，又與現(xiàn)實(shí)世界平行，并且沉浸感強(qiáng)、始終在線的社交場(chǎng)景。且具有完整的運(yùn)行經(jīng)濟(jì)，數(shù)據(jù)、數(shù)字物品、內(nèi)容及 IP。

在招股書(shū)中，Soul 詳細(xì)披露了未來(lái)將持續(xù)發(fā)展及投資社交元宇宙的計(jì)劃。其中技術(shù)投資將是 Soul 社交元宇宙發(fā)展的關(guān)鍵，未來(lái)將在現(xiàn)有的 Nawa 引擎基礎(chǔ)之上，采用 3D 建模技術(shù)定制全身 avatars。此外，Soul 表示將持續(xù)探索延展現(xiàn)實(shí)（XR ) 技術(shù)的集成應(yīng)用，最后實(shí)現(xiàn)用戶、空間的虛擬化，讓每個(gè)用戶擁有一整套的虛擬資產(chǎn)和空間。

而 Soul 在社交元宇宙里的盈利空間在于，將這些虛擬資產(chǎn)出售，收取用戶交易中產(chǎn)生的費(fèi)用。

在虛擬資產(chǎn)變現(xiàn)方面，Soul 做了不少嘗試。虛擬資產(chǎn)的一個(gè)變現(xiàn)方向是，賣(mài)頭像。讓用戶用虛擬頭像取代用戶真實(shí)照片。在 Soul 上，為了避免因容貌導(dǎo)致的社交障礙，年輕人選擇自己設(shè)計(jì)和買(mǎi)賣(mài) avatars ( 虛擬頭像）來(lái)進(jìn)行自我表達(dá)。此外，平臺(tái)上還有類(lèi)似 QQ 秀、QQ 空間的個(gè)性化元宇宙裝扮功能，可以通過(guò)性格測(cè)試和標(biāo)簽來(lái)構(gòu)建虛擬形象；通過(guò)購(gòu)買(mǎi) Soul 幣來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)自我形象的裝扮、虛擬寵物、道具等裝飾品的購(gòu)買(mǎi)等。

在 Soul 構(gòu)建的元宇宙世界里，還有 Soul 狼人等諸多游戲場(chǎng)景提供沉浸式體驗(yàn)。不過(guò)在 Soul 元宇宙計(jì)劃里，最重要的營(yíng)收是來(lái)源于廣告。Soul 的觀點(diǎn)是，" 元宇宙廣告 " 將成為元宇宙變現(xiàn)的主要貢獻(xiàn)者。未來(lái)可通過(guò)在元宇宙城市插上數(shù)碼廣告牌，不斷拓展廣告制作的界限。例如，此前 Soul 已為雪佛蘭定制化元宇宙形象。

Soul 的 " 社交元宇宙概念 " 距離落地還有很長(zhǎng)一段距離。關(guān)于元宇宙的概念，當(dāng)下認(rèn)知較為常見(jiàn)的是利用科技手段進(jìn)行鏈接與創(chuàng)造的，與現(xiàn)實(shí)世界映射與交互的虛擬世界，具備新型社會(huì)體系的數(shù)字生活空間。元宇宙中應(yīng)該具有經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)、沉浸式體驗(yàn)、開(kāi)放自由的創(chuàng)作、強(qiáng)社交性、虛擬身份等系統(tǒng)。

這些在 Soul 的星球中都有布局，但實(shí)際上卻是互相割裂的存在。例如，其經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的邏輯是單項(xiàng)的，用戶通過(guò)充值購(gòu)買(mǎi)虛擬幣，而虛擬幣只能購(gòu)買(mǎi)禮物或者定制個(gè)人虛擬形象，并非一個(gè)完整的經(jīng)濟(jì)循環(huán)。在創(chuàng)作空間上，目前在 Soul 上當(dāng)下僅提供發(fā)帖、捏臉和音頻錄制，并無(wú)更具有價(jià)值沉淀的內(nèi)容土壤。

當(dāng)下，元宇宙概念尚且處于發(fā)展初期，市場(chǎng)對(duì)于元宇宙概念的本身還未達(dá)成共識(shí)。元宇宙涉及到的各項(xiàng)技術(shù)繁雜，為此要付出的研發(fā)費(fèi)用和時(shí)間周期依舊較長(zhǎng)。

互聯(lián)網(wǎng)分析師張書(shū)樂(lè)曾對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》表示，元宇宙所需要的硬件條件即 VR 或 AR 的輕量化、高清化還遠(yuǎn)不成熟，相應(yīng)的軟件空間即元宇宙平臺(tái)也沒(méi)有出現(xiàn)，因此，即使在元宇宙概念爆發(fā)的當(dāng)下，實(shí)際落地也至少需要‘五年計(jì)劃’。而元宇宙概念落地的核心難點(diǎn)，在于相應(yīng)技術(shù)不成熟，以及在社交玩法上代入感、沉浸感的缺失。

對(duì)資本市場(chǎng)來(lái)說(shuō)這是一個(gè)好故事，但回歸到經(jīng)營(yíng)層面短期內(nèi)很難解決 Soul 的商業(yè)化變現(xiàn)難題。

03 陌生人社交軟件注定短命

陌生人社交的屬性決定了平臺(tái)用戶粘性，只是三分鐘熱度。本質(zhì)上，這門(mén)生意想象力有限，且伴有用戶安全收到危及的風(fēng)險(xiǎn)。Soul 上匯聚了海量用戶的同時(shí)，也伴隨著各種網(wǎng)絡(luò)詐騙案件的發(fā)生。數(shù)據(jù)顯示，在 Soul 上出現(xiàn)的 " 殺豬盤(pán) " 詐騙案件，僅可統(tǒng)計(jì)的涉案金額高達(dá) 897 萬(wàn)。

盡管 Soul 持續(xù)在教育用戶反詐和通過(guò)大數(shù)據(jù)篩查最大化減少詐騙事件一事上發(fā)力，但依舊有不少詐騙案件仍在爆發(fā)。

這也是社交軟件發(fā)展過(guò)程中，逃不開(kāi)的難題。這一風(fēng)險(xiǎn)為 Soul 的持續(xù)發(fā)展埋下了隱患。另一方面，搭上元宇宙快車(chē)雖然能為資本市場(chǎng)提供更有想象力的故事空間，但受限于國(guó)內(nèi)監(jiān)管政策對(duì)元宇宙領(lǐng)域發(fā)展的限制，風(fēng)險(xiǎn)依舊較大。況且陌生人社交面臨的一大難點(diǎn)在于，到目前為止，行業(yè)依舊沒(méi)有找到穩(wěn)定的、社交之外能給到用戶的附加生態(tài)價(jià)值。

前輩陌陌尚且沒(méi)有尋得持續(xù)增長(zhǎng)的曲線，隨著互聯(lián)網(wǎng)紅利的持續(xù)褪去，陌陌業(yè)績(jī)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入瓶頸期。根據(jù)陌陌母公司摯文集團(tuán) 2022 年一季度財(cái)報(bào)顯示，一季度陌陌凈收入為 31.48 億元，連續(xù) 9 個(gè)季度呈現(xiàn)同比下滑之勢(shì)，凈利潤(rùn)亦是同比下滑 37.35% 至 2.89 億元。

陌陌前 CEO 唐巖曾在接受采訪時(shí)表示，陌陌是增長(zhǎng)曲線最漂亮的時(shí)候上市的。而當(dāng)下 Soul 的月活用戶和增長(zhǎng)都在放緩，錯(cuò)過(guò)了增長(zhǎng)曲線最漂亮的時(shí)候。

老牌競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍具實(shí)力，新選手迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。雖然老牌競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手陌陌、探探的付費(fèi)用戶規(guī)模在持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，從 2020 年第三季度開(kāi)始至 2021 年第四季度，探探付費(fèi)用戶規(guī)模已經(jīng)從 410 萬(wàn)降至 250 萬(wàn)人。不過(guò)，從整體用戶規(guī)模上看，陌陌的市場(chǎng)份額要遠(yuǎn)高于 Soul。摯文集團(tuán)財(cái)報(bào)顯示，2021 年 12 月?lián)次募瘓F(tuán)的 MAU 為 1.141 億，上年同期為 1.138 億，是 Soul 的將近 4 倍。

新選手方面，Soul 也面臨著強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。例如，字節(jié)跳動(dòng)剛剛收購(gòu)了一家專注于二次元虛擬社交的創(chuàng)業(yè)公司 PoliQ，2020 年底該公司曾推出一款虛擬社交產(chǎn)品 "Vyou 微你 "，從社交元宇宙概念搭建方面和 Soul 基本趨同。

而 PoliQ 對(duì) Soul 的威脅之處在于，創(chuàng)始人馬杰思在 VR 領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，曾在 HTC 和小米公司分別擔(dān)任 VR 行業(yè)應(yīng)用負(fù)責(zé)人和 VR、AR 高級(jí)總監(jiān)。總得來(lái)說(shuō)，陌生人社交軟件總是曇花一現(xiàn)。陌陌、探探代表了 8090 后的陌生人社交，年輕人又沖向了更年輕的 Soul，更年輕的一代，又將迎來(lái)他們的陌生人社交軟件。

社交元宇宙化或許是未來(lái)趨勢(shì)，但 Soul 卻不一定能坐穩(wěn) " 社交元宇宙第一股 "。按照今年以來(lái)港交所的審計(jì)速度，以及大部分新上市公司招股書(shū)在 6 個(gè)月后都要失效的慣例，Soul 最快可能也要到明年才能實(shí)現(xiàn)上市。