文丨普子胥

出品 | 網(wǎng)易科技《態(tài)℃》欄目

8 月 17 日，騰訊發(fā)布了 2022 年第二季度財報以及 2022 年上半年的未經(jīng)審核綜合業(yè)績。

財報顯示，騰訊第二季度營收 1340 億元人民幣，預(yù)估營收為 1356 億元人民幣，同比下滑 3%；歸母凈利潤 186 億元人民幣，預(yù)估 250.3 億元人民幣，同比下滑 56%，環(huán)比下滑 20%。而按照非國際會計準(zhǔn)，二季度騰訊凈利潤 ( Non-IFRS ) 為 281.39 億元，同比下滑 17%，環(huán)比上升 10%。2022 年上半年，騰訊總收入同比下降 1% 至 2,695 億元，歸母凈利潤同比下滑 53% 至 420 億元人民幣。

成本方面，騰訊 2022 年二季度收入成本同比增長 1% 至 761 億元，銷售及市場推廣開支同比下降 21% 至 79 億，一般行政開支同比增長 16% 至 262 億。業(yè)務(wù)層面，騰訊二季度增值業(yè)務(wù) 716.83 億，總收入占比 53%，網(wǎng)絡(luò)廣告同比下降 18% 至 186.38 億元，總收入占比 14%，而金融科技及企業(yè)服務(wù)同比增長 1% 至 422.08 億元，總收入占比 32%。

用戶數(shù)方面，2022 年二季度微信月活用戶同比增長 3.8% 至 12.99 億，QQ 的移動終端活躍用戶同比下滑 3.8% 至 5.68 億。研發(fā)層面，2022 年二季度騰訊研發(fā)投入達(dá) 150.1 億元，同比增長 17%。上半年騰訊研發(fā)投入達(dá)到 304 億元，同比增長 26%。

某種程度上說，受反壟斷、限制未成年人網(wǎng)絡(luò)游戲、新冠疫情以及大股東減持等多重因素疊加影響，騰訊交出的這一份 " 成績單 " 符合預(yù)期，但也喜憂參半。

一、穩(wěn)住基本盤，騰訊如何 " 過冬 "？

自 2021 年 3 月創(chuàng)下股價新高至今一年半時間已過，可騰訊在 2022 年一季報發(fā)布后股價持續(xù)震蕩：如何消解重重重壓？成為騰訊避無可避的關(guān)鍵問題。

馬化騰在 2022 年第二季度騰訊財報 " 業(yè)務(wù)回顧和展望版塊 " 中，表示：" 在第二季期間，我們主動退出非核心業(yè)務(wù)，收緊營銷開支，削減運(yùn)營費(fèi)用，使我們在收入承壓的情況下實(shí)現(xiàn)非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則盈利環(huán)比增長。"

正因如此，如何 " 過冬 "，更為考驗(yàn)騰訊現(xiàn)有核心業(yè)務(wù)的具體表現(xiàn)。按照業(yè)務(wù)劃分，騰訊三大塊業(yè)務(wù)分別為：增值業(yè)務(wù)（主要為游戲和社交網(wǎng)絡(luò)）、網(wǎng)絡(luò)廣告以及金融科技和企業(yè)服務(wù)。

在增值業(yè)務(wù)方面，騰訊 Q2 該業(yè)務(wù)同比下降 1% 至 716.83 億，總收入占比 53%，總體保持平穩(wěn)。其中，騰訊本土市場游戲收入同比下降 4% 至人民幣 318 億元，國際市場游戲收入同比下降 1% 至人民幣 107 億元。

原因何在？騰訊表示：本土市場面臨一系列過渡性挑戰(zhàn)，包括大型游戲發(fā)布數(shù)量下降、用戶消費(fèi)減少以及未成年人保護(hù)措施的實(shí)施；而國際市場游戲收入下滑，則受國際游戲行業(yè)開始消化后疫情時代的影響。而在增值業(yè)務(wù)中，騰訊社交網(wǎng)絡(luò)收入則同比增長 1% 至 292 億元。騰訊表示，這反映了視頻號直播服務(wù)的收入增加，音樂直播及游戲直播的收入減少。

但無論如何，占比過半增值業(yè)務(wù)的相對穩(wěn)健，無疑是騰訊 2022 年第二季度對多重壓力的一個有力回應(yīng)。

而在金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)中，Q2 騰訊該收入下降 1% 至人民幣 422 億元，占比 32%，保持了相對穩(wěn)定。實(shí)際上，自 2018 年 "930" 組織架構(gòu)調(diào)整后，騰訊金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊占比從 2019 年 1 季度 25% 提升到 2021 年以來 30% 以上，收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整，則讓騰訊 TO B 業(yè)務(wù)與 TOC 業(yè)務(wù)成為了真正的基本盤。

然而，雖然上述兩大業(yè)務(wù)表現(xiàn)尚且穩(wěn)定，但 " 拖累 " 騰訊營收表現(xiàn)的則是網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)。

財報顯示，Q2 騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入同比下降 18% 至人民幣 186 億元，總收入占比僅剩 14%。社交及其他廣告收入下降 17% 至人民幣 161 億元，乃由于廣告需求疲軟、廣告競投量低迷，使得 eCPM 下滑。媒體廣告收入下降 25% 至人民幣 25 億元，原因則為騰訊視頻及騰訊新聞的廣告收入下滑所致。事實(shí)上，二季度 4、5 月份受本土疫情反復(fù)影響，宏觀消費(fèi)數(shù)據(jù)下滑，客觀上帶來零售不振以及投放減少：例如，4 月份，社會消費(fèi)品零售總額同比下降 11.1%，其中，商品零售下降 9.7%，由此引發(fā)電商以及生活服務(wù)等垂類廣告主投放趨于保守。

而除了核心業(yè)務(wù)的 " 停滯 "，騰訊于成本開支上也似乎并未達(dá)到目標(biāo)。雖然，馬化騰表示 " 收緊營銷開支，削減運(yùn)營費(fèi)用 " 在財報中有相應(yīng)體現(xiàn)：Q2 騰訊銷售及市場推廣開支同比下降 21% 至 79 億；然而，騰訊該季度總體收入成本仍同比增長 1% 至 761 億，其中，一般行政開支同比增長 16% 至 262 億。

正因如此，" 降本增效 " 或許并不好寫。其中典型，則反映在網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)層面：該業(yè)務(wù)雖然收入成本同比下降 5% 至人民幣 110 億元，但其收入?yún)s同比下降 18% 至 186.38 億元。

二、比起 " 降本增效 "，騰訊更大的挑戰(zhàn)是什么？

先前一季度財報中，騰訊總收入為 1355 億元同比持平，但凈利潤下滑 23%，業(yè)績已不及預(yù)期并引發(fā)股價起伏。其歸因則在于：國內(nèi)游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳以及監(jiān)管問題導(dǎo)致收入不及預(yù)期。然而，二季度騰訊營收放緩甚至是收縮的現(xiàn)象進(jìn)一步加劇。

而面對業(yè)績放緩引發(fā)的沖擊，降本增效成為了騰訊放出直接手段。但重壓之下，動作難免變形：一個直觀的例子是，今年騰訊 CSIG、PCG 曾進(jìn)行裁員，整體比例約為 15％。而截至 2022 年 6 月 30 日，騰訊員工為 110715 名而三月底員工為 116213 名員工，這也意味著：騰訊 3 個月員工減少超 5000 名員工。

或許，受宏觀消費(fèi)不振以及疫情等多重因素影響下騰訊保持基本盤已經(jīng)實(shí)屬不易。但縮減人員規(guī)模或許并非一個長期可行的手段。對當(dāng)下騰訊而言，比起降本增效，如何尋找到更大的新的增長則更為急迫。

正如馬化騰所言：" 展望未來，我們將聚焦于提升業(yè)務(wù)效率并增加新的收入來源，包括于廣受歡迎的視頻號中推出信息流廣告，同時持續(xù)通過研發(fā)推動創(chuàng)新。我們約半數(shù)的收入來源于金融科技及企業(yè)服務(wù)與網(wǎng)絡(luò)廣告，這些業(yè)務(wù)直接助力并得益于整體經(jīng)濟(jì)活動，中國經(jīng)濟(jì)的增長將為我們帶來收入增長機(jī)會。"

游戲自然是其中一個關(guān)鍵。鑒于本土游戲市場的現(xiàn)狀，騰訊國際市場游戲則成為一大重點(diǎn)。然而，騰訊海外游戲市場在 2021 年 Q3、Q4 增長分別達(dá) 20%、34%，但到了 2022 年 Q1 收入 106 億增速僅為 4%，今年二季度則為 107 億元增速則原地踏步，這無疑令騰訊增長 " 受阻 "。可值得期待的是，隨著今后騰訊海外新游戲陸續(xù)出產(chǎn)，局面或許將迎來改觀。

但騰訊尋求增長的真正機(jī)會以及挑戰(zhàn)，則是 Q2 財報中反復(fù)提及 12 次的 " 視頻號 "。實(shí)際上，騰訊 2022 年 Q1 視頻號用戶規(guī)模逐漸接近 DAU 5 億，增速超預(yù)期并且在直播流水中有所貢獻(xiàn)：因此，圍繞視頻號有商業(yè)化成為了人們關(guān)注的真正焦點(diǎn)。

據(jù)騰訊 Q2 財報顯示，微信視頻號的總用戶使用時長超過了朋友圈總用戶使用時長的 80%，視頻號總視頻播放量同比增長超過 200%，基于人工智能推薦的視頻播放量同比增長超過 400%，日活躍創(chuàng)作者數(shù)和日均視頻上傳量同比增長超過 100%。此外，騰訊自 2022 年二季度期間舉辦了一系列直播演唱會，每場均吸引千萬級用戶觀看，同步提高了視頻號直播熱度。

但對于視頻號而言，如何將在廣闊的流量海洋中往下深探，則是亟待驗(yàn)證的關(guān)鍵。目前，視頻號變現(xiàn)的主要方式包括直播電商、打賞，以及廣告。值得注意的是，今年 7 月 18 日，視頻號宣布首次接入信息流廣告；7 月 21 日，視頻號小店上線。

對此，馬化騰在 Q2 財報中該表示：" 我們于二零二二年七月開始推出視頻號信息流廣告，相信這將是拓展市場份額及提升盈利能力的重要機(jī)遇。"

挑戰(zhàn)則在于，社交鏈的強(qiáng)大并非等同于社交鏈條衍生產(chǎn)品的強(qiáng)大。雖然，微信帶來的 " 流量 " 基本盤依舊穩(wěn)固：例如，二季度微信月活用戶同比增長 3.8% 至 12.99 億，但騰訊對微信視頻號使用時長和 DAU 具體數(shù)字，這一次并未披露。

值得注意的是，用戶時長則與信息流廣告密切相關(guān)。而在抖快用戶時長早已突破 2 小時的當(dāng)下，視頻號要在兩大短視頻平臺的競爭中突出重圍，那么：如何在激增的日活中將用戶使用時長留存，如何將用戶時長更好地轉(zhuǎn)化變現(xiàn)，以及在視頻號創(chuàng)作者中構(gòu)建更為深廣業(yè)務(wù)生態(tài)，才是騰訊挑戰(zhàn)的重點(diǎn)。