靴子終于落地。

IPO 申請過會一年多后，博納影業(yè)于近日拿到了證監(jiān)會的上市批文。

從《智取威虎山》到《紅海行動》，再到《長津湖》系列，2014 年以來，由博納出品的主旋律電影接連創(chuàng)下票房神話。一時間，博納在電影市場上風頭無兩。

然而，在資本市場上，它卻走得十分曲折。2016 年 4 月，博納正式完成私有化，從美股退市。按照公司老總于冬的時間表，回歸 A 股，" 博納最慢不會慢過 3 年 "。

但事實是，計劃永遠趕不上變化。誰也不曾料到，博納的回 A 之路會如此漫長，距離其 2017 年首次提交 A 股 IPO 申請，已經(jīng)過去了 5 年。

苦熬 5 年，民營影企龍頭博納影業(yè)終于走到 A 股 IPO。

7 月 28 日晚間，中國證監(jiān)會官網(wǎng)掛出《關于核準博納影業(yè)集團股份有限公司首次公開發(fā)行股票的批復》，核準公司公開發(fā)行不超過 2.749 億新股，占發(fā)行后總股本的 22.5%。

事實上，早在 2010 年，博納影業(yè)就已在美國納斯達克上市。

成立于 2003 年的博納影業(yè)，是國內首家從事電影發(fā)行業(yè)務的民營企業(yè)。經(jīng)營多年，累計出品影片超過 250 部。

2010 年 12 月 10 日，博納影業(yè)在納斯達克掛牌，成為中國第一家赴美上市的影視公司。

敲鐘現(xiàn)場，公司創(chuàng)始人于冬意氣風發(fā)，與陪他同去的鞏俐、施南生、袁莉等電影人激動相擁，熱淚盈眶。

然而，博納在美股被嚴重低估。上市首日便遭遇破發(fā)，當日報收 6.58 美元，較發(fā)行價下跌 22.6%。此后博納股價持續(xù)低迷，巔峰時期，市值僅約 60 億人民幣。

相比之下，2009 年登陸 A 股創(chuàng)業(yè)板的 " 中國影視娛樂第一股 " 華誼兄弟，站上國內電影行業(yè)風口，股價飛漲，市值飆升。

2015 年上海電影節(jié)期間，于冬在接受媒體采訪時直言，博納赴美上市是一個錯誤，并透露回歸 A 股計劃。" 美股都是機構投資者，中國電影公司的投資價值他們不懂。在美國上市 55 個月里，博納沒有一個季度是不盈利的，可以說我們被嚴重低估了。"

2016 年 4 月 8 日，博納宣布完成私有化交易，同時停止其 ADS 在納斯達克交易。公司私有化時市值僅 65 億人民幣，而同期國內上市的華誼兄弟市值 382 億，光線傳媒市值 374 億，差距懸殊。

私有化完成后，博納影業(yè)一面繼續(xù)增資，一面籌劃 A 股 IPO。按照于冬的時間表，從私有化到回歸 A 股，" 博納最慢不會慢過 3 年 "。

但沒成想，這條回 A 之路，走了接近 5 年。

2017 年 10 月，公司首次沖擊 A 股。當時，證監(jiān)會對其招股書出具了多達 38 項反饋意見。2019 年，受瑞華會計師事務所造假事件牽連，博納 IPO 審核被中止。

2020 年 8 月，博納再次沖擊 A 股，此次的發(fā)行股票數(shù)量、募資金額均與其 2017 年遞交的招股書保持一致。同年 11 月，博納 IPO 終于通過證監(jiān)會發(fā)審委會議審核。此后，又等了一年多，才于今年 7 月底正式拿到證監(jiān)會的上市批文。

據(jù)于冬說，讓他最終下定決心回歸 A 股的是公司出品的電影《智取威虎山》。

2014 年 12 月 24 日，由徐克執(zhí)導，黃建新監(jiān)制，張涵予、梁家輝等主演的戰(zhàn)爭片《智取威虎山》上映。

徐老怪把這部由八大樣板戲之一改編的電影，拍成了一部頗具武俠氣質的商業(yè)大片，進而引發(fā)觀影狂潮，豪取 8.83 億票房。可同一時期，博納在納斯達克的股價卻跌跌不休。

于是，于冬下定決心將公司從美股私有化退市，博納則自此一發(fā)不可收拾地踏上了主旋律這條船。

2016 年國慶檔，《湄公河動》上映，票房進一步達到 11.86 億；2018 年春節(jié)檔，《紅海動》殺四，取得 36.51 億的驚人成績，成為當年國產(chǎn)電影年度票房冠軍；2019 年國慶檔，由博納參投的《我和我的祖國》票房 31.71 億，由其主投的《中國機長》票房 29.12 億，在當年國產(chǎn)電影票房榜上分列第三、第四。

主旋律電影帶動博納業(yè)績增長。招股書顯示，僅憑《紅海行動》與《中國機長》兩部影片，就為博納帶來了超過 10 個億的收入。

其中，《紅海行動》投資毛利 2.02 億、毛利率 60.39%，發(fā)行毛利 4.14 億、毛利率 100%，合計獲利 6.16 億；《中國機長》投資毛利 2.62 億、毛利率 69.39%，發(fā)行毛利 2.59 億、毛利率 100%，合計獲利 5.57 億。

2021 年，" 主旋律大戶 " 博納趁熱打鐵推出 " 中國勝利三部曲 " ——《中國醫(yī)》《津湖》《名》。

其中，《中國醫(yī)》率先于暑期檔上映，票房 13.28 億；國慶檔上映的《長津湖》拿下 57.72 億票房，超越《戰(zhàn)狼 2》成為中國影史票房冠軍；2022 年春節(jié)檔的《長津湖之水門橋》則以 40.66 億暫居 2022 年票房冠軍。

博納影業(yè)暫未更新招股書中 2020 年后的財務數(shù)據(jù)，據(jù)貓眼電影專業(yè)版，片方可從《中國醫(yī)生》和《長津湖》系列共三部電影獲得的分賬票房超過 40 億。

誠然，從《智取威虎山》到《長津湖》，主旋律電影頻頻在票房上取得成功，離不開大環(huán)境的變化。

但不可否認，正是博納在主旋律與商業(yè)類型之間找到的一種平衡，改變了主旋律電影的面貌。

博納靠投資香港電影起家，在行業(yè)里浸淫多年，手握大量香港導演資源。徐克、林超賢、劉偉強等成熟的香港商業(yè)片導演，將一系列經(jīng)過市場檢驗的商業(yè)配方成功移植到了博納的主旋律電影身上。

這些商業(yè)配方往往極具觀賞性、刺激性、震撼性，以關涉生死的極端戲劇情境調動觀眾的情緒體驗。

比如《長津湖》里各種狂轟濫炸、血肉橫飛的奇觀式場面；《長津湖之水門橋》結尾，伍萬里抱著伍千里的尸體從山坡上緩緩滑下 ……

相較于《建國大業(yè)》等由全明星出演、聚焦歷史真實和革命偉人的傳統(tǒng)主旋律電影，博納出品的主旋律電影更具商業(yè)性，呈現(xiàn)出明顯的類型化、商業(yè)化、多元融合的時代特征，同時塑造了一批有個性、有缺陷的平民英雄，拉近了與受眾的距離。

在博納的推動下，主旋律電影日漸成為統(tǒng)治國內市場的 " 票房收割機 "。但與此同時，博納不可避免地要面對同質化競爭加劇。

博納的主旋律拼盤電影《我和我的祖國》成功后，北京文化和中影控股復制該模式分別推出了《我和我的家鄉(xiāng)》與《我和我的父輩》；就連主打青春牌的光線傳媒都聯(lián)手張藝謀拍了《狙擊手》。

博納的主旋律生意看似繁榮，實則危機四伏。市場上的主旋律電影越來越多，觀眾已經(jīng)對此產(chǎn)生一定的審美疲勞。

近期，開心麻花出品的喜劇電影《獨行月球》上映，就有不少觀眾感慨，" 終于不是主旋律了 "。

而主旋律商業(yè)片通常投資巨大，一旦票房不及預期，就會給公司的現(xiàn)金流帶來考驗。

2020 年以來，電影行業(yè)因疫情受到重創(chuàng)。2020 年 6 月 10 日凌晨，博納影業(yè)副總裁、資深電影人黃巍，在北京悠唐購物中心一躍而下，結束了自己的生命。

博納國際影城悠唐店，是他曾經(jīng)的起點。2009 年，博納影業(yè)的第一家電影院在悠唐開業(yè)，于冬找到黃巍，希望能一起做一番事業(yè)。

可惜，他沒能等到《長津湖》上映，也沒能等到博納重返 A 股。

過去三年，博納的主旋律電影在市場上大放異彩，但對整個電影行業(yè)來說，無疑正處于至暗時刻。

博納影業(yè)上市后的前景并不明朗。今年上半年，國內多個城市疫情反復，影院大規(guī)模停業(yè)，各大 A 股上市電影公司股價低迷。

有分析人士指出：" 目前是行業(yè)寒冬，影視公司一直都在跌，博納也給不了什么估值。"

不過，博納此時獲準上市，對眼下的影視行業(yè)來說，絕對是一劑強心針。

根據(jù)招股書，博納計劃籌資 14.25 億。其中，6.05 億投入電影項目，涉及《一代梟雄》等 8 部影片；8.20 億投入電影院項目，主要用于裝修、銀幕、座椅、放映設備、辦公設備及輔助設施等。

在資本市場上，博納影業(yè) " 起了個大早，趕了個晚集 "。

如今距離上市只差臨門一腳。只盼上市后，博納能夠越戰(zhàn)越勇，給觀眾帶來更多優(yōu)質電影，推動行業(yè)加速復蘇；早日實現(xiàn)黃巍生前想讓博納院線遍布全國的夙愿。